光模块“三剑客”业绩分化
光模块“三剑客”业绩悉数交卷。
不过，4月22日，“领头羊”中际旭创今年一季度同比增长超300%的炸裂业绩，并没有激活光模块股价。截至收盘，中际旭创跌超7%，天孚通信(300394.SZ)跌4.74%，新易盛(300502.SZ)跌5.31%。
“三剑客”股价承压，或与外围市场有关。上周五，超微电脑释放的利空信号，将其自身与英伟达的股价双双拉下神坛。该公司未像往常一般披露业绩预增指引的操作，迅速引起外界对于AI行业泡沫破裂的担忧，A股市场也被波及。
与惊慌情绪带来的股价下跌形成鲜明对比的是，光模块头部上市公司2023年业绩大爆发。以中际旭创为例，公司去年实现营收107.18亿元，同比增长11.16%；净利润21.74亿元，同比增长77.58%。今年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比增长303.84%。
4月21日，中际旭创接受374家机构调研。“800G今年总量很大，客户也没有在需求上砍单。按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会更多。”中际旭创相关负责人表示。
不过，21世纪经济报道记者梳理多家光模块上市公司2023年年报发现，在光模块市场需求持续增加的同时，行业竞争加剧，价格战也初露苗头，这或将是光模块企业面临的挑战。
分化
上周五，英伟达向全球AI概念股开了一枪。
道琼斯市场数据显示，当日英伟达罕见暴跌10%，创2020年3月16日以来最大单日跌幅。其核心服务器供应商超微电脑当天跌超23%。
恐慌的源头来自于超微电脑释放的利空信号。超微电脑的表现素来被视作外界观察英伟达与AI行业发展的风向标，该公司于4月19日宣布，将在月底公布第三财季业绩，但却没有按照前几个季度的惯例披露预增公告。
2023年以来，AI热潮催生算力需求，也对光模块速率、功耗提出了更高要求。受访机构分析师认为，GPU与光模块属于“强绑定”关系，自周五美股利空消息传来，光模块板块难免受到冲击。
在不少机构研报看来，800G光模块是AI算力产业链上确定性最高的环节之一。
A股方面，光模块“三剑客”中际旭创、天孚通信、新易盛近期纷纷交出业绩答卷，业绩表现冷热不均。
得益于800G/400G等高端产品出货增长，中际旭创业绩表现仍然稳居行业第一。去年，公司实现营收107.18亿元，同比增长11.16%；归母净利润21.74亿元，同比增长77.58%。
天孚通信业绩增速也较快。2023年年报显示，公司去年实现营业总收入19.39亿元。同比增长62.04%；归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。
公司认为，业绩增长主要得益于人工智能技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快以及公司前瞻布局和研发投入的加大等原因。
新易盛则是“三剑客”中唯一业绩下滑的公司，2023年年报显示，公司2023年实现营收30.98亿元，同比下降6.43%；归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%。
公司表示，去年国外数据中心市场需求平稳，新产品推进顺利，因部分产品价格根据市场情况进行调整，毛利率水平下降，此外电信市场业务受行业结构性调整需求减弱。
整体而言，得益于800G光模块的陆续出货，光模块板块的业绩确定性已经有所显现。
据21世纪经济报道记者了解，2023年，中际旭创以400G、800G为代表的高速光模块销售额为97.99亿元，同比增长9.56%。
自2023年3月开始，中际旭创海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业趋势发生根本性转变。2023年下半年，部分海外大客户开始提高400G光模块的需求用于以太网400G交换机网络。
随着高端产品订单和出货量显著增加，中际旭创去年的业绩增长势头在今年得以延续。今年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比增长303.84%。
“一季度的800G和400G出货量都较多，全年会有较大量的交付。从产品形态来看，传统的EML方案需求量很大，部分客户也开始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量较快，未来的1.6T也会看到一些硅光的型号。”中际旭创相关负责人表示。
产能方面，中际旭创方面透露，还会扩建800G产能，1.6T产品的产能在今年下半年开始建设，为明年上量做好产能的准备。
根据Lightcounting预测，光模块的全球市场规模在2022~2027年或将以CAGR11%保持增长，2027年有望突破200亿美元。
在业内人士看来，未来，随着高端产品的持续放量，有望为行业提供更多业绩支撑。
内卷
光模块作为光传输设备的关键组件，其市场需求持续增长。
天风证券研报指出，以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一倍缩短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益。
然而，随着行业内企业的增多，市场竞争也愈发激烈。为了吸引客户，企业不得不通过降低价格来提高竞争力。
今年一季度，中际旭创的毛利率为32.8%，去年第四季度约为35%，略有下降。
对此，4月21日，中际旭创相关负责人在接受机构调研时表示，每年的一季度会执行新的价格年降，毛利方面会有反应；其次是产品结构的原因，400G在一季度的上量比800G相对快一些，毛利相较800G低一些，对综合毛利率产生影响。
“每年在执行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式，来提高我们产品的毛利率。”该负责人进一步表示。
天孚通信也在年报中透露，光器件行业竞争较为激烈，公司大多数产品价格呈持续下降趋势。年报中亦指出，公司将持续优化产品生命周期组合，加大产品线自动化开发力度，推动降本增效，努力控制毛利率下降的风险。
新易盛也不例外。公司指出，去年部分产品价格根据市场情况进行调整，毛利率水平下降。
然而，价格战并非长久之计。在激烈的市场竞争中，企业要想取得长远发展，必须注重技术创新和产品质量。
天孚通信近期在投资者互动平台表示，公司为800G产品配套的各类光无源、有源器件在2023年已经实现了批量交付，公司会紧密配合大客户需要，持续加大研发投入，助力客户新品成功。
据国盛证券研报，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有布局，目前部分800G光模块已经实现小批量交付，1.6T光模块也已经推出，目前正积极推进送样测试，LPO深入布局，境外子公司Alpine为硅光技术路线提供保证。
Lightcounting在最新发布的2022年度光模块厂商排名中，中际旭创和行业头部企业并列全球第一。据了解，中际旭创当前专注高速光模块的研发。
根据Yole数据，2022年云厂商开始逐步导入800G光模块产品，2024年800G光模块或将大规模出货，2025年1.6T亦有望迎来商用元年，新一轮光模块迭代周期有望由此开启。
值得一提的是，目前行业内已提出了3.2T解决方案的需求，被视为光模块下一次技术迭代的方向。
对此，中际旭创相关负责人认为，3.2T用可插拔方案这种技术路径是能够走通的，也是可行的，至少从技术上已经论证了，从原材料方面目前也都有相应的解决方案，可以去协助3.2T光模块的研发。
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